法官撤销了埃隆·马斯克 550 亿美元的特斯拉薪酬方案

对马斯克持股和保证金贷款的影响

• 马斯克仍持有特斯拉相当大的一部分股票；被撤销的只是他的期权（约 3.04 亿份）。
• 据报道，约 2.6 亿股被质押作抵押品；有人认为，缓冲空间缩小使得保证金问题“危险地接近”，但还没有真正跌破维持线。
• 特斯拉的政策将贷款限制为质押股票价值的 25%，不过这一规定只适用于实际股票，不适用于期权。

被取消期权的命运及对股东的影响

• 被作废的奖励是股票期权，而不是现有股票，所以它们只是直接消失。
• 特斯拉不再需要发行这些股票；几位评论者认为，这实际上通过避免稀释，把数百亿美元的价值返还给了现有股东。

法律理由与治理问题

• 法院认定董事会和薪酬委员会并不独立，因为它们与马斯克存在密切的个人和财务联系。
• 代理材料据称把董事描述为独立董事，并遗漏了关键的关系细节，因此股东投票被认定为并非“完全知情”。
• 法官认为，马斯克已经凭借其约 21%–22% 的持股拥有很强的激励，而且没有可信的迹象表明他有离开特斯拉的打算，这削弱了再给他一份“留任”激励方案的理由。

公平性与性价比之争

• 支持者认为：
  • 这项方案是“6% 换一家 10 倍以上的公司”，考虑到特斯拉的市值和产量增长，这是一笔很划算的交易。
  • 许多股东因此变得非常富有；有人说他们会很乐意重新批准类似的方案。
• 批评者认为：
  • 董事会实际上让马斯克为自己设定前所未有的薪酬，因而没有尽到受托责任。
  • 内部预测显示，几个里程碑很可能很快就会自然实现，因此这份方案攫取了本来即使没有它也会出现的上涨收益。
  • 额外授予股权只是在把其他股东的价值转移给马斯克。

股东权利、先例，以及外界对法院的看法

• 有人惊讶于仅持有九股的人竟能成功起诉并推翻一份 550 亿美元的方案；也有人认为这正是特拉华州保护少数股东的方式。
• 一些人认为，这一裁决是对“掏空公司”或把上市公司当作个人存钱罐的必要制止；另一些人则把它视为司法越权或“司法能动主义”。
• 还有几位评论者指出，这份判决出奇地清晰易读，鼓励非律师直接接触一手法律文件。