中国芯片制造商股价飙升470%

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一款中国 DRAM 制造商在 IPO 后股价飙升 470%，这引发了人们对潜在投机泡沫的质疑，以及估值有多少来自 AI 相关内存需求、多少来自国家产业政策。评论者将中国在半导体领域的长期政府推动与西方短期利润导向和监管壁垒进行对比，并指出欧洲尤其有沦为工具供应方而非芯片生产方的风险。许多人认为，尽管 AI 模型可能更高效，DRAM 仍将保持战略重要性，这意味着谁掌握廉价且充足的内存，谁就可能在未来计算密集型产业中占据优势。

中国 DRAM IPO 与投机

  • CXMT 470% 的涨幅被广泛视为投机狂热，常被拿来与韩国的 SK Hynix 以及 Tesla 过去的类似阶段相比较。
  • 多条评论强调，股价反映的是预期，而不是当前基本面，并警告崩盘很少会有“较小的冲击半径”。
  • 也有人认为，如果北京认定这家公司具有战略意义，就会得到大力支持，但这并不能保证外部股东会有好的结果。

中国的产业战略 vs 西方资本主义

  • 许多人认为，中国芯片制造商的崛起是国家支持、长期产业政策的产物，这与西方对季度回报的关注形成对比。
  • 西方公司被描述为被股东和私募股权“吸干”了，缺乏足够再投资来参与竞争。
  • 也有人指出中国面临的逆风：人口减少、房地产崩盘、经济放缓，并质疑普通民众能从中受益多少。
  • 讨论还围绕一个问题展开：当股市繁荣但中位数生活水平落后时，美国资本主义是否“失败”；一些人说，除非通过再分配加以对冲，否则这本就是资本主义的内在特征。

欧盟与美国在半导体产业链中的位置

  • 欧盟在芯片制造方面被嘲讽为薄弱，但又因 ASML 的光刻垄断以及强大的工业/汽车芯片而屡次被辩护。
  • 反驳意见认为，欧洲已经失去了制程技术优势，大多停留在成熟节点，设计和封装也已空心化，而且 EU Chips Act 进展艰难。
  • 普遍看法是：领先制程芯片大多在亚洲制造，使用欧盟工具，并且常常采用美国设计；没有哪个地区能完全主导整条产业链。

DRAM 技术、供应与定价

  • DRAM 被描述为高度周期性；中国新进入者预计会开辟出一个持久的细分市场。
  • 据称 CXMT 无法使用 EUV，但会采用先进 DUV 和多重图形化；一些人怀疑中国良率，另一些人则认为没有证据表明存在严重问题。
  • 近期部分存储细分市场价格已翻倍以上（尤其是更高速的 DDR5 和 HBM），不过面向消费市场的 DDR5 呈现出混合或平台期走势。

AI、内存需求与未来模型

  • 争论的焦点之一是，最先进的 AI 是否会继续需要大量 VRAM（1 TB+），还是新架构、压缩以及外部知识检索会大幅降低内存需求。
  • 一派认为：“越大越好”，虽然边际收益递减，但对更多内存和 HBM 的需求会持续存在；DRAM 制造商仍处于有利位置。
  • 另一派则预期会出现突破（更小、更高效的模型；写入硅片的模型；更多使用 RAG/MoE），并出现广泛的本地推理，这可能削弱中心化 AI SaaS，并改变 DRAM 需求模式。