बफेट ने कभी 10 वर्षों में हेज फंडों के एक समूह को हराने पर $1M दांव लगाया था
Warren Buffett का प्रसिद्ध $1M दांव, जिसमें कहा गया था कि एक कम लागत वाला S&P 500 इंडेक्स फंड 10 वर्षों में हेज फंडों की एक टोकरी से बेहतर प्रदर्शन करेगा, यहाँ शुल्क, विविधीकरण और समय-सीमाओं के निवेश परिणामों पर प्रभाव को समझने के लिए इस्तेमाल किया गया है। टिप्पणीकार ऐसे शोध की ओर इशारा करते हैं जो दिखाता है कि अधिकांश सक्रिय फंड और व्यक्तिगत शेयर व्यापक बाजार सूचकांकों से कमतर प्रदर्शन करते हैं, और तर्क देते हैं कि सरल इंडेक्स निवेश लगभग सभी निवेशकों के लिए तार्किक डिफ़ॉल्ट है, जबकि हेज फंड मुख्यतः बड़े संस्थानों के लिए महंगे, विशेषीकृत हेजिंग या असंबद्ध रिटर्न प्रदान करते हैं। अन्य लोग सावधानियाँ भी बताते हैं: कई-दशकीय अवधि होती हैं जब शेयर मुश्किल से महँगाई को पछाड़ते हैं, सेवानिवृत्त लोगों के लिए sequence-of-returns risk वास्तविक है, और अत्यधिक एकाग्रता बहुत दुर्लभ अपवादों के लिए शानदार परिणाम दे सकती है—लेकिन केवल hindsight में।
बफेट के दांव को स्पष्ट करना
- कई टिप्पणीकार बताते हैं कि शीर्षक भ्रामक है: दांव Buffett द्वारा व्यक्तिगत रूप से शेयर चुनने का नहीं था, बल्कि S&P 500 इंडेक्स फंड बनाम हेज फंडों की एक टोकरी का था।
- मूल तर्क: कम लागत वाले, मार्केट-कैप-वेटेड इंडेक्स फंड लंबी अवधि में उच्च शुल्क वाले, सक्रिय रूप से प्रबंधित हेज फंड पोर्टफोलियो से बेहतर प्रदर्शन करते हैं।
इंडेक्स फंड बनाम स्टॉक पिकिंग
- व्यापक इंडेक्स फंडों के पक्ष में तर्क:
- बहुत कम शुल्क निवेशकों के पक्ष में चक्रवृद्धि होते हैं।
- वे अपने-आप “मेगा-विनर्स” के उस छोटे हिस्से को पकड़ लेते हैं जो बाजार की अधिकांश संपत्ति-निर्माण को संचालित करते हैं।
- उद्धृत अनुभवजन्य अध्ययन: अधिकांश व्यक्तिगत शेयर T-बिल्स से कमतर प्रदर्शन करते हैं; कंपनियों का एक बहुत छोटा प्रतिशत सभी शुद्ध संपत्ति-निर्माण के लिए जिम्मेदार होता है।
- सक्रिय स्टॉक पिकिंग का मूल्यांकन करना कठिन बताया गया है: फीडबैक चक्र लंबे होते हैं और यह स्पष्ट नहीं होता कि आउटपरफॉर्मेंस कौशल है या भाग्य।
हेज फंड: उद्देश्य और प्रदर्शन
- कई लोग नोट करते हैं कि अधिकांश हेज फंड 10–15 वर्षों में शुल्क घटाने के बाद S&P 500 से कमतर प्रदर्शन करते हैं।
- कुछ का तर्क है कि हेज फंडों का लक्ष्य “uncorrelated alpha” और जोखिम-हेजिंग है, न कि सीधे सूचकांक को पछाड़ना; असंबद्ध रिटर्न जोड़ने से पोर्टफोलियो का Sharpe ratio बेहतर हो सकता है।
- अन्य लोग जवाब देते हैं कि व्यवहार में कई हेज फंड न तो ठीक से hedge करते हैं और न ही बेहतर प्रदर्शन करते हैं, और शुल्क का बड़ा हिस्सा निवेशकों के बजाय प्रबंधकों को समृद्ध करता है।
समय, क्रैश, और भाग्य
- इस पर बहस कि क्या Buffett “भाग्यशाली” थे कि उन्होंने ऐसा समय चुना (2007 से शुरू), जिसके बाद अंततः मजबूत बुल रन आया।
- प्रतिवाद: इस अवधि में 2008–09 का क्रैश शामिल था, फिर भी इंडेक्स ने हेज फंडों को पछाड़ दिया; ऐतिहासिक डेटा दिखाते हैं कि S&P ने कई चक्रों में भी अक्सर हेज रणनीतियों से बेहतर प्रदर्शन किया है।
विविधीकरण और एकाग्रता
- जोखिम प्रबंधन के रूप में diversification बनाम अधिकतम upside के लिए concentrated bets पर चर्चा।
- Bill Gates के Microsoft से diversify करने के कारण (पश्चदृष्टि में) गरीब होने का उदाहरण दिया जाता है; अन्य लोग survivorship bias और catastrophic loss से बचने के महत्व पर जोर देते हैं।
- सामान्य सहमति: सामान्य निवेशकों के लिए, व्यापक इंडेक्स फंड और उचित asset allocation (stocks/bonds, rebalancing) अभी भी सबसे समझदारी भरी रणनीति बनी हुई है।