रियल एस्टेट दिग्गज China Evergrande का परिसमापन किया जाएगा
China की अदालत-आदेशित परिसमापन कार्रवाई, भारी कर्ज में डूबे रियल एस्टेट डेवलपर Evergrande के खिलाफ, देश के विशाल रियल-एस्टेट बुलबुले के सुलझने में एक मील का पत्थर मानी जा रही है। सैकड़ों अरब डॉलर की देनदारियों, कई अधूरे अपार्टमेंट्स, और ऐसे घर खरीदारों के बीच जो अब भी उन यूनिट्स पर मॉर्गेज चुका रहे हैं जो शायद कभी पूरी न हों, टिप्पणीकार इस बात पर बहस कर रहे हैं कि अंततः नुकसान कौन उठाएगा—चीनी परिवार, घरेलू बैंक, स्थानीय सरकारें या विदेशी बॉन्डधारक—इस उम्मीद के बीच कि Beijing ऑनशोर हितों को प्राथमिकता देगा और Hong Kong अदालत के आदेशों को केवल चुनिंदा रूप से मान्यता देगा। यह पतन चीन की अर्थव्यवस्था में व्यापक संरचनात्मक दबावों का हिस्सा माना जा रहा है, जिनमें अति-निर्मित “ghost cities,” अपारदर्शी वित्तीय बाजार, बढ़ता स्थानीय-सरकार कर्ज, और Tether के चीनी संपत्ति ऋण में कथित एक्सपोज़र के जरिए वैश्विक निवेशकों और यहाँ तक कि crypto बाजारों पर संभावित प्रभाव शामिल हैं।
अधूरे प्रोजेक्ट्स और घर खरीदार
- कई इकाइयाँ पहले से भुगतान की गई और गिरवी रखी गई हैं, लेकिन भौतिक रूप से अधूरी हैं; कुछ टिप्पणीकार इन्हें संपत्ति नहीं, बल्कि शुद्ध दायित्व मानते हैं।
- एक बार-बार उठने वाली चिंता: लोग ऐसे अपार्टमेंट्स पर मॉर्गेज चुका रहे हैं जो शायद कभी पूरे ही न हों, और आगे क्या उपाय होगा यह स्पष्ट नहीं है।
- इस पर बहस कि कई खरीदार असली अंतिम-उपयोगकर्ता थे या सट्टेबाज़ निवेशक; कुछ का कहना है कि बड़ा हिस्सा “अतिरिक्त” घरों का था, जबकि अन्य कहते हैं कि बहुतों के लिए ये प्राथमिक आवास थे।
भूत शहर, बुलबुले की गतिशीलता, और कीमतें
- “भूत शहरों” पर चर्चा:
- कुछ का कहना है कि ऐसे कई इलाके अंततः भर जाते हैं और पहले की “भूत शहर” वाली कथाएँ जरूरत से ज्यादा बढ़ा-चढ़ाकर बताई गई थीं।
- अन्य तर्क देते हैं कि कुछ जगहें (जैसे कोयले पर निर्भर जिले) कभी भी नियोजित आबादी तक नहीं पहुँचेंगी।
- कई लोगों का दावा है कि बड़े शहरों में कीमतें लगभग 20–40% गिर चुकी हैं और निचले स्तर के शहरों में इससे भी ज्यादा, स्थानीय एजेंटों और बिखरी हुई रिपोर्टों का हवाला देते हुए।
- अन्य लोग इसका विरोध करते हैं, कहते हैं कि आधिकारिक आँकड़े केवल मामूली गिरावट दिखाते हैं और चुनिंदा इलाकों से निष्कर्ष निकालने के खिलाफ चेतावनी देते हैं।
कानूनी संरचना: Hong Kong बनाम मुख्यभूमि
- परिसमापन आदेश Hong Kong में सूचीबद्ध इकाई को लक्ष्य करता है; अधिकांश संपत्तियाँ और देनदारियाँ अलग कानूनी वाहनों के तहत मुख्यभूमि में हैं।
- Hong Kong और कुछ मुख्यभूमि अदालतों के बीच दिवालियापन की पारस्परिक मान्यता मौजूद है, लेकिन इसे “व्यावहारिक रूप से निष्क्रिय” बताया जाता है।
- बहुतों को उम्मीद है कि मुख्यभूमि की अदालतें Hong Kong के परिसमापक को अनदेखा करेंगी या भारी रूप से सीमित करेंगी; प्रवर्तन का रास्ता अस्पष्ट माना जा रहा है।
विदेशी बनाम घरेलू लेनदार और निवेश
- विदेशी लेनदारों के पास ऋण का छोटा हिस्सा (~$25B में से लगभग ~$300B) है और व्यापक रूप से माना जा रहा है कि उन्हें लगभग पूर्ण नुकसान उठाना पड़ेगा।
- यह मजबूत भावना है कि विदेशी बॉन्डधारकों की तुलना में घरेलू लेनदारों और सामाजिक स्थिरता को प्राथमिकता दी जाएगी।
- कुछ लोग इसे विदेशी पूंजी के पलायन को तेज करने और प्रत्यक्ष विदेशी निवेश को और गिराने वाला मानते हैं; अन्य ध्यान दिलाते हैं कि कुछ आँकड़ों में चीनी बॉन्ड्स के लिए विदेशी रुचि बनी हुई है।
चीन की अर्थव्यवस्था पर मैक्रो प्रभाव
- कहा जाता है कि रियल एस्टेट GDP का 20–30% है और घरेलू संपत्ति का मुख्य भंडार है; Evergrande का पतन इस बात का प्रमाण माना जा रहा है कि अधिकांश बड़े डेवलपर दिवालिया हैं।
- स्थानीय सरकारें भारी कर्ज में हैं; यदि जमीन उन्हें वापस दे दी जाए, तो अधिक आपूर्ति कीमतों को और नीचे धकेल सकती है।
- कई टिप्पणियाँ इसे एक लंबे मंदी-काल की शुरुआत (या निरंतरता) के रूप में पेश करती हैं, संभवतः “Great Depression” जैसी, जिसे निम्न कारक चला रहे हैं:
- रियल-एस्टेट अपस्फीति,
- कमजोर उपभोक्ता खर्च और “down-trading,”
- वृद्ध होती जनसंख्या और युवाओं में बेरोज़गारी,
- निर्यात पर निर्भरता और बढ़ते व्यापारिक तनाव।
Crypto और Tether पहलू
- कुछ लोग अनुमान लगाते हैं कि Tether ने पहले चीनी संपत्ति में काफी एक्सपोज़र रखा था (संभवतः Evergrande सहित) और बड़ा नुकसान डॉलर पेग को तोड़ सकता है।
- अन्य इसका विरोध करते हैं कि Tether अब अमेरिकी T-bill होल्डिंग्स का दावा करता है और हाल ही में पर्याप्त मुनाफ़ा रिपोर्ट किया है; रिज़र्व अभी भी अस्पष्ट और विवादित हैं।
- इस पर असहमति है कि Tether के फेल होने से bitcoin गिर जाएगा या कुछ समय के लिए बढ़ेगा, लेकिन सहमति है कि किसी भी बड़े de-pegging से crypto बाजारों में उथल-पुथल होगी।
निर्माण गुणवत्ता और दीर्घकालिक आवास स्टॉक
- व्यापक घटिया निर्माण (“tofu dreg” concrete) को लेकर चिंता है, जिससे संकेत मिलता है कि कुछ अधूरे या यहाँ तक कि पूरे हो चुके प्रोजेक्ट भी संरचनात्मक रूप से बचाए न जा सकें।
- इससे यह संदेह पैदा होता है कि “बैकलॉग पूरा करना” हमेशा व्यावहारिक है; कुछ मामलों में ध्वस्तीकरण अधिक सस्ता या सुरक्षित हो सकता है।
व्यापक प्रणालीगत / राजनीतिक मुद्दे
- बार-बार यह दावा किया गया है कि China rule of law वाला क्षेत्र नहीं है: अनुबंध, दिवालियापन नियम, और सीमा-पार समझौते राजनीतिक हस्तक्षेप के अधीन माने जाते हैं।
- कुछ लोग Evergrande के धीमे निपटान को जानबूझकर किया गया मानते हैं: अभिजात वर्ग की रक्षा, contagion का प्रबंधन, और औपचारिक परिसमापन से पहले घर खरीदारों से और अधिक निकालने के लिए समय।
- इस पर बहस कि क्या Beijing अंततः प्रमुख संपत्तियों का राष्ट्रीयकरण करेगा, सामाजिक स्थिरता के लिए चुनिंदा प्रोजेक्ट पूरे करेगा, और इस प्रक्रिया में विदेशी लेनदारों को बलि का बकरा बनाएगा।