Michael Burry का कहना है कि न SpaceX और न ही Anthropic की कीमत $1T के लायक है
$1 ट्रिलियन के मूल्यांकन को लेकर SpaceX और Anthropic जैसी AI फर्मों के बारे में संदेह बढ़ रहा है, क्योंकि कई लोगों का तर्क है कि वर्तमान राजस्व, ऊँची संचालन लागत, और कमजोर मोएट्स ऐसे दामों को उचित नहीं ठहराते। टिप्पणीकार चेतावनी देते हैं कि पैसिव इंडेक्स फंड और नए तेज़-ट्रैक इंडेक्स-समावेशन नियम पेंशन के पैसे को अधिक मूल्यांकित IPOs में धकेल सकते हैं, जिससे वे आम निवेशकों से शुरुआती इनसाइडर्स की ओर संपत्ति-स्थानांतरण बन जाते हैं। दूसरे लोग जवाब देते हैं कि AI पिछले तकनीकी क्रांतियों जितना मौलिक बन सकता है और अंततः विशाल मूल्यांकन का समर्थन कर सकता है, लेकिन मानते हैं कि समय, प्रतिस्पर्धा, और हार्डवेयर लागत परिणाम को अत्यधिक अनिश्चित बनाते हैं.
Anthropic और SpaceX का मूल्यांकन
- कई लोग मानते हैं कि लेख में बताया गया शॉर्ट-सेलर शायद सही है कि आज इनमें से कोई भी फर्म मौलिक रूप से $1T के मूल्यांकन की हकदार नहीं है।
- कुछ लोग तर्क देते हैं कि अगर AI सैकड़ों मिलियन भुगतान करने वाले सीट्स के साथ एक अनिवार्य कार्य-उपयोगिता बन जाए, तो Anthropic हो सकता है $1T को उचित ठहरा दे, लेकिन वे भी मानते हैं कि यह एक सट्टात्मक सर्वोत्तम-परिस्थिति है।
मोएट्स, प्रतिस्पर्धा, और AI अर्थशास्त्र
- कई लोगों को LLM प्रदाताओं के लिए कमजोर मोएट्स दिखते हैं: आप केवल “अपने सबसे नए मॉडल जितने अच्छे” होते हैं, और कई उच्च-गुणवत्ता वाले प्रतिस्पर्धी हैं, साथ ही बहुत सस्ते ओपन या विदेशी मॉडल भी।
- प्रतिवाद: एंटरप्राइज़ कॉन्ट्रैक्ट, इंटीग्रेशन, और बातचीत का इतिहास मजबूत जड़ता पैदा करते हैं; बड़े संगठन भारी बचत के बिना आसानी से स्विच नहीं करेंगे।
- चिंता यह है कि अगर GPU आपूर्तिकर्ता विविधता लाते हैं या सस्ते हो जाते हैं, तो मॉडल विक्रेताओं के मार्जिन और मूल्यांकन शक्ति में कमी आएगी।
राजस्व, लाभ, और मूल्यांकन मापदंड
- Anthropic के राजस्व को लेकर विवाद: 2025 में $4.5B जैसे आँकड़े और उससे बड़े एक्सट्रापोलेशन उद्धृत किए जाते हैं, लेकिन उन्हें संदेह के साथ देखा जाता है।
- बार-बार कहा गया बिंदु: वर्तमान या अफवाहों पर आधारित राजस्व और नकारात्मक/नाज़ुक लाभप्रदता 20x+ बिक्री या 0.2% आय-प्रतिफल को उचित नहीं ठहराती।
- कुछ लोग पारंपरिक P/E और टिकाऊ लाभ के लिए स्पष्ट रास्ते पर जोर देते हैं; दूसरे मानते हैं कि फिर भी “ग्रोथ स्टोरी” वाले मूल्यांकन हावी रहते हैं।
पैसिव निवेश, इंडेक्स नियम, और प्रणालीगत जोखिम
- ऐसे इंडेक्स नियमों की कड़ी आलोचना की गई है जो बड़े IPOs को कुछ ही दिनों में प्रमुख इंडेक्सों में तेज़ी से शामिल करने को बाध्य करेंगे।
- आशंका है कि इससे पेंशनों/ETFs से (किसी भी कीमत पर मजबूर खरीदारों के जरिए) प्री-IPO इनसाइडर्स की ओर संपत्ति का स्थानांतरण होगा।
- चिंता यह है कि उच्च इंडेक्स एकाग्रता और पैसिव प्रवाह कीमतों को मूलभूत कारकों से अलग कर देते हैं और सिस्टम को नाज़ुक बना देते हैं।
बाज़ार का व्यवहार, बबल्स, और समय-निर्धारण
- कई लोग AI को, डॉट-कॉम और मेमेस्टॉक्स/क्रिप्टो की तरह, शून्य/कम ब्याज दरों, प्रचार, और “वाइब्स” से संचालित एक बबल मानते हैं।
- बार-बार उभरने वाला विषय: बाज़ार skeptics के solvent रहने से ज़्यादा समय तक irrational रह सकते हैं; हाल के वर्षों में AI hype या mega-cap tech के खिलाफ दांव लगाना बेहद नुकसानदेह रहा है।
- कुछ लोग मानते हैं कि अंततः एक बड़ा क्रैश तय है, जबकि अन्य ध्यान दिलाते हैं कि पिछले “उछाल” (इंटरनेट, रेलरोड) ने क्रैश के बावजूद स्थायी मूल्य छोड़ा।
AI अपनाना और व्यक्तिगत निवेश प्रतिक्रियाएँ
- AI को “अनिवार्य उपयोगिता” मानने पर मिश्रित विचार हैं: कुछ रोज़ाना भारी उपयोगकर्ता कहते हैं कि सस्ते मॉडल पहले से ही पर्याप्त हैं; अन्य इसे उत्पादकता में परिवर्तनकारी मानते हैं।
- कई टिप्पणीकार सक्रिय रूप से व्यापक अमेरिकी इंडेक्सों से बाहर जा रहे हैं या एक्सपोज़र कम कर रहे हैं, और अधिक “स्थिर” या कस्टम डायरेक्ट-इंडेक्स पोर्टफोलियो पसंद कर रहे हैं जो AI/हाई-फ्लायर नामों को बाहर रख सकें।