SPCX é agora a ação nova mais vendida a descoberto de Wall Street
A SPCX, a recém-listada ação da SpaceX, rapidamente se tornou o IPO recente mais vendido a descoberto em Wall Street, à medida que seu preço cai abaixo do nível de oferta e analistas questionam uma avaliação que já variou de bilhões de um único dígito a trilhões. Os comentaristas debatem se o alto interesse vendido a descoberto sinaliza sobreavaliação fundamental ou apenas reflete mecânica de negociação e volatilidade, especialmente com mais de duas vezes mais ações prestes a se tornar negociáveis após o vencimento dos períodos de lockup. As preocupações mais amplas giram em torno de uma precificação especulativa com “prêmio Musk”, comparações com outras ações em estilo meme como a Tesla e se a tecnologia impressionante, mas ainda inacabada, da SpaceX poderá um dia justificar seu valor de mercado atual.
Avaliação, Preços-Alvo e Risco de Queda
- Muitos veem a SPCX como significativamente sobrevalorizada, mesmo depois de cair ligeiramente abaixo do seu preço de IPO de $135 (cotações recentes em torno de $124–134).
- As opiniões de analistas citadas vão de cerca de $30–40 de “valor justo” até $70+ no piso, enquanto alguns bancos ainda a chamam de uma ação de $300.
- Um intervalo de um analista da Goldman de ~$6B–$5T é ridicularizado por sinalizar profunda incerteza; atingir o consenso de $2T até 2030 foi dito implicar múltiplos de receita de ~100x.
- Alguns argumentam que investidores racionais não deveriam pagar acima do valor presente dos fluxos de caixa futuros; outros destacam que “vibes”, sentimento e dinâmicas de meme stock podem dominar.
- Comparações com o P/L muito elevado da Tesla e com montadoras mais tradicionais são usadas para argumentar que tanto a SPCX quanto a Tesla estão “loucamente caras”.
Desempenho do IPO, Lockups e Venda por Insiders
- Vários comentaristas observam que IPOs frequentemente derivam para baixo do preço de oferta; a SPCX é vista como “especialmente ruim” dada a euforia e os fundamentos.
- Risco-chave destacado: próximos vencimentos de lockup que liberarão grandes quantidades de ações de investidores/funcionários iniciais com bases de custo muito mais baixas (até cerca de $30).
- Expectativa: a venda após o lockup pode pressionar significativamente o preço; alguns vendidos a descoberto estão explicitamente cronometrando em torno dessas datas.
- A discussão observa que os termos de lockup são contratuais, definidos pelos underwriters, às vezes com cronogramas faseados e possíveis isenções.
Short Interest, Mecânica de Mercado e Opções
- Um grupo enfatiza que toda venda a descoberto tem um comprador do outro lado, então o volume em dólares de otimismo é igual ao de pessimismo no preço da transação.
- Outros respondem que vender a descoberto em massa é significativo: adiciona pressão vendedora incremental, empurra os preços para baixo até encontrar novos compradores e reflete um sentimento enviesado.
- Mecânicas abordadas: empréstimo de ações, cadeias de reempréstimo, criação efetiva de ações “sintéticas” e distinção entre shorting legal e naked shorts ilegais.
- Atividade de opções: volume anterior de calls superando puts é interpretado por alguns como venda de calls (shorting sintético). Outros consideram puts de vencimento mais longo e fora do dinheiro uma aposta de baixa mais segura, embora alertem para possíveis short squeezes.
Fundamentos, Tecnologia e Contexto do Setor
- A liderança tecnológica da SpaceX (reutilização, motores, escala, Starship) é elogiada, mas alguns argumentam que China/Japão estão convergindo rapidamente, especialmente em pouso e reutilização.
- Abortos de testes do Starship moveram a ação no intraday, o que alguns veem como irracional, já que são voos experimentais que ainda não entraram em serviço regular.
- Debate sobre se um IPO superalardeado e narrativas ambiciosas de TAM/IA podem prejudicar um negócio de lançamentos/Starlink que, de outro modo, seria valioso.
- Também surgem preocupações com fraqueza nos bonds e ratings próximos de junk como sinais de ceticismo dos credores.