SPCX 现已成为华尔街最被做空的新股

估值、目标价与下行风险

• 许多人认为，尽管 SPCX 略微跌破其 135 美元的 IPO 价格（近期报价约 124–134 美元），它仍被严重高估。
• 被引用的分析师观点从约 30–40 美元的“公允价值”到低端的 70 多美元不等，而一些投行仍称它是 300 美元的股票。
• 高盛一位分析师给出的约 60 亿美元–5 万亿美元区间被嘲讽为显示出深度不确定性；据称，到 2030 年实现市场共识的 2 万亿美元意味着约 100 倍营收倍数。
• 有人认为，理性的投资者不应支付高于未来现金流现值的价格；另一些人则强调，“氛围”、情绪和 meme 股票动力学可能占上风。
• 将其与特斯拉极高的市盈率以及更传统的汽车制造商进行比较，被用来论证 SPCX 和 Tesla 都是“疯狂地高估”。

IPO 表现、锁定期与内部人抛售

• 一些评论者指出，IPO 通常会跌破发行价；鉴于炒作和基本面，SPCX 被视为“尤其糟糕”。
• 提出的关键风险是即将到来的锁定期到期，这将释放早期投资者/员工手中大量股票，而这些人的成本基础低得多（低至约 30 美元）。
• 预期是：锁定期后抛售可能会显著压制股价；一些做空者明确是在围绕这些日期进行布局。
• 讨论指出，锁定期条款具有合同约束，由承销商设定，有时会采用分阶段安排并可能附带豁免。

空头兴趣、市场机制与期权

• 一派强调，每一笔卖空都有一位买家站在相反一侧，因此按交易价格计算，乐观的美元成交量与悲观的一样多。
• 另一些人反驳说，大规模做空很有意义：它增加了增量抛压，迫使价格下行以寻找新的买家，并反映出偏斜的市场情绪。
• 讨论涉及的机制包括：借股、再借贷链条、有效的“合成”股票创造，以及合法卖空与非法裸卖空之间的区别。
• 期权活动：早先看涨期权成交量超过看跌期权，被一些人解读为卖出看涨期权（合成做空）。另一些人则认为更长期的虚值看跌期权是更安全的看空押注，同时警告可能出现逼空。

基本面、技术与行业背景

• SpaceX 的技术领先地位（可重复使用、发动机、规模、Starship）受到称赞，但一些人认为中国/日本正在迅速追赶，尤其是在着陆和可重复使用方面。
• Starship 测试中止会推动股价盘中波动，一些人认为这很不理性，因为这些仍是尚未进入常规服务的试验飞行。
• 争论集中在：一个被过度炒作的 IPO“包袱抛出”以及激进的 TAM/AI 叙事，是否会损害一个原本有价值的发射/Starlink 业务。
• 还有人对债券走弱和接近垃圾级的评级表示担忧，认为这显示出放贷方的怀疑。